Как трябва да играят инвеститорите на изборите в Обединеното кралство, Франция и САЩ

Когато бях дете, всеки, който пътуваше от и до летището в Сидни от север, пълзеше през красивите необятни, оградени с дървета пътища на Surry Hills. Нямаше ли това предградие да е отлично без трафика, всички се съгласихме.

И сигурно колите изчезнаха, когато тунелът на Източния дистрибутор беше отворен през 1999 година - тъкмо както всички знаеха, че ще стане, когато планът получи зелена светлина преди половин десетилетие.

И въпреки всичко стойностите на жилищата в региона скочиха, като че ли сюрпризирани. Повдигнаха се малко в очакване, само че нищо сходно на последвалото. Често си мисля за Crown и Bourke Streets, когато вложителите са съветвани да „ купуват съгласно слуховете и продават съгласно обстоятелството “.

Струва ми се, че постоянно се случва противоположното. Цените се разсънват единствено когато известното бъдеще ги удари в лицето. Това се случва постоянно при подписване на покупко-продажби, да вземем за пример. Стойността се осъществя посредством елементарното оповестяване на враждебна оферта.

Какво е или не е сконтирано в цените на активите е гореща тематика, като пазарите усвояват анкети в Обединеното кралство, Франция и Съединени американски щати. Това е една трета от световното произвеждане тъкмо там – и съвсем 80 % от показателя MSCI World.

Ако бъркам и цените са ефикасни, тогава да премислям кой ще завоюва изборите и да се пробвам да дефинирам кои вложенията ще се показват по-добре или по-слабо въз основа на обещания в манифест, е глупава игра. Няма арбитраж, който да се пожъне.

Да речем, лейбъристите дават обещание зелена индустриална гражданска война в Обединеното кралство. Но сигурно последствията се отразяват в цените на акциите на National Grid и SSE от месеци, в случай че не и години. Доставчиците на бетон и стомана към този момент не са ли планували по-високи разноски за инфраструктура?

От друга страна, какво ще стане, в случай че резултатът на Краун и Бурк (авторско право 2024) господства? Вече наподобява по този начин, като че ли хиляди английски вложители се разсъниха в петък, казвайки: „ Разрушете ме, имаше избори и лейбъристите завоюваха. Трябва да купим някои акции на локални производители на жилища. “

Разбира се, бизнесът с капиталови изследвания също се отвращава от арбитраж. Всеки ден виждаме различен отчет, показващ, че S&P 500 се оправя по-добре при администрациите на демократите - тъй че купувайте, в случай че Байдън завоюва. Или че френските акции се показват по-слабо, когато крайната десница печели гласове - тъй че продавайте.

Такъв разбор би бил непотребен, в случай че клиентите имаха вяра в ефикасните пазари. Тук не приказваме за нова информация - явно това движи цените. Но лейбъристите споделиха, че от дълго време ще построят повече домове. Цените на акциите на Housebuilder не би трябвало да се трансформират нито стотинка в деня на изборите.

Те обаче ще се трансформират през идващите месеци и години, в случай че не доста първоначално - тъкмо както вършат всички акции. За мен казусът не е, че вложителите не съумяват да видят какво е тъкмо под носа им (като голям тунел, който се строи), а че упованията за цените рядко се преценяват.

Стотици проблеми идват на разум, само че в от позиция на чист размер и неучтивост (в съпоставяне с това, което изглеждаше като явен апел преди това) преглеждат петролния и газовия бранш в Съединени американски щати през последните две администрации.

Преди някогашният президент Доналд Тръмп да пристигна на власт през 2016 година той предложения 20 енергийни босове в Мар-а-Лаго и им даде обещание големи данъчни и регулаторни облекчения. Само в случай че изстреля черните неща от ушите си, той можеше да наподобява по-привърженик на Големия нефт.

Средният вложител може би си е помислил, че си коства да се разкараш. И в действителност S&P 500 се повиши с повече от половината по време на мандата на Тръмп, по-добър резултат от първите четири години на ръководство на Барак Обама. Секторът на петрола и газа обаче? Намаляване с две трети.

Освен рецесиите, пандемиите, дейностите на ОПЕК, възобновяване на търсенето или разтърсвания от страна на предлагането след нахлуването в Украйна, думите и дейностите на Тръмп и Байдън бяха без значение

Стюарт Кърк

Върнете се напред и президентът Джо Байдън, който се стреми към втори мандат, желае за преход на Съединени американски щати от изкопаеми горива. След като беше определен, неговият Закон за понижаване на инфлацията съдържаше 783 милиарда $ екологични разноски и тласъци, съгласно Бюджетната работа на Конгреса.

Така че не би било неуместно да предположим, че най-големият законодателен акт в света Историята за справяне с изменението на климата може да е неуместна за локалните нефтени и газови компании. Пак неверно. Секторът е четвъртият най-добре представящ се (от 163) от администрацията на Байдън. По-добре даже от технологиите, в случай че изключим Nvidia.

Защо вложителите бяха подведени и в двата случая? В края на краищата те са знаели добре проектите на Тръмп и Байдън за енергетиката авансово. Отговорът няма нищо общо с това, което към този момент беше в цената. Просто тази политика беше победена от по-големи сили.

Освен рецесиите, пандемиите, дейностите на ОПЕК, възобновяване на търсенето или разтърсванията от страната на предлагането след нахлуването в Украйна, думите и дейностите на Тръмп и Байдън бяха без значение. Толкова доста, че цените направиха тъкмо противоположното на предстоящото.

И в случай че световните проблеми могат да обхванат най-мощната нация на земята, какъв е шансът листната в Обединеното кралство, само че световна фармацевтична компания като AstraZeneca ще надмине FTSE 100 просто тъй като лейбъристите споделят, че ще харчат повече за опазване на здравето?

Нулев късмет. Разбира се, Astra може да победи показателя, тъй като патентите са удължени, новите медикаменти са открити и утвърдени от регулаторите или тъй като управлението афишира стратегия за коренно понижаване на разноските. Слухът за усвояване също би оказал помощ.

Но не се преструвайте, че сър Кийр Стармър има нещо общо с това. Това би било все едно да кажем, че съставът на френския парламент има отношение към продажбите на първокласни артикули и оттова към цената на акциите на LVMH, когато Азия съставлява 40 % от приходите.

Дори акциите, за които се счита, че имат кожа в игра, като да вземем за пример английските водоснабдителни компании (лейбъристите имат намерение да ги слагат под „ специфични ограничения “, в случай че фалират) или френските петролни компании (Rassemblement National на Льо Пен желае да понижи налозите върху продажбите на бензина това лято), съвсем не са се преместили в предишния месец, когато изборите наближиха.

Тогава моят избирателен съвет за вложителите? Дайте приоритет на оценката, както постоянно, и в случай че пазарите са шокирани, когато се появи резултат - както бяха жителите на Сидни, когато Surry Hills млъкна - възползвайте се от цените, които наподобяват отвън границите. Игнорирайте всичко останало.

Авторът е някогашен портфолио управител. Имейл: ; Twitter: